特朗普点赞！美股迎里程碑反弹，7月市场有这些看点

在(zài)4月初触底后，美股(měigǔ)三大股指在美国总统特朗普(tèlǎngpǔ)关税立场软化后开启了一轮强劲反弹，标普500指数和(hé)纳指重新刷新历史新高，特朗普也在社交媒体上(shàng)晒图庆祝。其中标普500指数在不到三个月时间内市值增长超10万亿美元，并刷新指数高位下跌15%以上重新突破新高的最短纪录。 历史数据显示，7月(yuè)是美股表现最好的月份之一。接下去，投资者还需要关注(guānzhù)哪些宏观事件的影响？ 特朗普的“大而美法案(fǎàn)”本周可能会左右市场。 上周末，法案(fǎàn)在国会参议院遭遇强力阻击。白宫方面表示，希望在7月4日独立日之前签署该法案。去年11月，特朗普在总统选举中(zhōng)获胜(huòshèng)后一度推高市场，其中一个原因(yuányīn)是特朗普承诺削减公司税；较低的公司税率预计将有利于降低企业的成本。 回顾历史，特朗普在2017年的《减税和就业法案》中削减了公司(gōngsī)税，其(qí)中许多减税措施将于2025年底到期。摩根士丹利财富管理市场研究(yánjiū)和战略团队(tuánduì)主管(zhǔguǎn)司凯丽（Dan Skelly）表示，“在2017-2018年，公司税率从35%下降到21%。这对整体公司收益(shōuyì)的一阶(yījiē)导数影响相当大。这一次，我认为它(tā)的意义会降低。”他(tā)认为，如果国会不通过新税收法案，那么在旧法案到期时，这将相当于公司税的上调，股市可能会对公司收益的影响反应不佳。但即使该法案获得通过，其影响也可能不如2017年的税收法案那么显著。 除此之外，新税收法案的(de)某些内容(nèiróng)可能会在短期内对(duì)市场产生负面影响，因为它会增加赤字支出。美国(měiguó)无党派机构国会预算办公室（CBO）发布的一项更全面的分析显示，尽管特朗普总统力推的全面减税和支出法案将提振经济产出(chǎnchū)，但仍将导致未来10年联邦赤字增加2.8万亿美元。 “随着时间的推移，通过(tōngguò)该法案有利于(yǒulìyú)增长、有利于商业和有利于支出，我也这么认为。从长远来看(láikàn)，这对市场应该是有利的。但在短期内，当该法案通过时……国会将投票提高债务上限。”司凯丽(sīkǎilì)补充道，“一旦债务上限被取消，这意味着财政部将重新填充财政部普通账户，这实际上(shíjìshàng)将造成流动性压力，可能引发市场短期波动。” 上周五，特朗普在社交媒体宣布(xuānbù)暂停(zàntíng)与加拿大贸易谈判，造成美股短线大幅跳水。 这说明了市场(shìchǎng)依然(yīrán)对贸易谈判消息相当敏感。 一些市场人士不禁怀疑，近期股市的(de)显著反弹是否会让特朗普再次在贸易上采取更激进的策略。如果事实确实如此，那么这可能再次引发资本市场动荡。 7月9日，为期90天的关税(guānshuì)暂停期即将(jiāng)到期。据(jù)央视新闻报道，美国总统特朗普称，他无意将针对多数国家和地区的90天关税暂停期延长至7月9日之后。外界将持续关注关税可能对美国整体经济、通货膨胀(tōnghuòpéngzhàng)及公司产生的影响。富国银行(fùguóyínháng)认为，至少(zhìshǎo)4月2日的部分对等关税可能会适用，这应该会以价格上涨、企业利润下降或商业投资减少的形式对美国经济部门造成压力。 截至目前，美国与欧盟、加拿大、日本等主要贸易伙伴尚未达成贸易协议。摩根大通全球研究团队(tuánduì)在(zài)最新发布的年中展望中表示(biǎoshì)，市场环境的特点依然是“极端的政策不确定性”。 美国银行市场策略师昆兰(kūnlán)（Joseph Quinlan）表示，仍然对美国股市的前景持乐观态度，并乐观地认为，新的全球贸易体系可能会导致美国公司开拓新市场，并公布更高的收入和利润。但他预计，围绕(wéirào)政策的未知因素仍将(jiāng)引发市场短暂(duǎnzàn)波动。 不少市场人士认为，特朗普关税(guānshuì)政策(zhèngcè)及时调整将继续是(shì)未来反弹的积极因素，表明他愿意听取市场信号。盈透证券市场(zhèngquànshìchǎng)策略师索斯尼克（Steve Sosnick）表示：“至少就目前而言，股市愿意忽视(hūshì)这种风格和缺乏一致政策所带来的风险，并认为政府‘对市场友好’。” 财报季将于7月中旬(zhōngxún)开始，这将为投资者提供有关企业如何应对(yìngduì)新关税等宏观经济挑战的最新信息。 近期，标普500指数从最近的低点(dīdiǎn)反弹主要是(shì)由少数大盘股推动的，这给市场带来了(le)集中风险。按照日程安排，科技七巨头预计将在(zài)7月底至8月初公布收益。摩根士丹利首席股票分析师威尔逊（Michael Wilson）列出了他对6至12个月前景持乐观(lèguān)态度的三个原因。 首先是收入(shōurù)，随着对特朗普贸易战(màoyìzhàn)可能对企业利润造成损害的担忧消退，分析师对标普500指数收益的预测在最近几周明显改善。 第二个因素是美联储政策(zhèngcè)预期的(de)转变。由于失业问题比通货膨胀更严重，美联储将在2026年降息七次。这种宽松的政策应该是股市的顺风。他说：“股市不会(búhuì)等待美联储货币政策更加温和转变的明显信号(xìnhào)，也就是说，股市将抢先一步。”事实上，他认为(rènwéi)这已经开始发生了。 第三个因素是(shì)股票抵御外部冲击的传统能力。随着以色列-伊朗冲突的缓和(huǎnhé)，油价从最近的飙升中回落，这(zhè)降低了能源成本上升威胁商业周期的风险。威尔逊观察到(dào)，随着投资者对美国财政状况的担忧减轻，国债(guózhài)市场的期限溢价在过去一个月有所回落。他将标普500指数未来12个月的基本目标维持在6500点。 需要防范的是，企业利润率不及预期可能(kěnéng)会(huì)引发恐慌，尤其是目前市场估值重新回到了(le)高位。咨询机构Little Harbor Advisors首席市场策略师伦德格伦（David Lundgren）强调，这个财报季将(jiāng)特别重要。“我们已经征收了这些关税，这些关税的影响并没有出现在很多地方(dìfāng)。因此，我们可能会发现它们正被公司吃掉(chīdiào)，利润率下降。” 本周美国将发布大量劳动力数据(shùjù)。5月份的JOLTS职位(zhíwèi)空缺数据将于周二公布，6月份的ADP私营企业就业人数将于周三(zhōusān)公布，周四将公布重中之重的6月非农就业报告。 市场定价显示，7月降息的(de)可能性(kěnéngxìng)从8%上升到20%，9月降息的可能性从60%升至90%。外界正在密切关注就业指标波动(bōdòng)，去年美联储开始降息的主要催化剂就是7月非农爆冷。 摩根士丹利称，美联储在未来两次会议上降息(jiàngxī)的(de)可能性仍然不大。大多数美联储官员支持鲍威尔的谨慎(jǐnshèn)立场，不太可能很快支持降息。分析师们预计，即将公布的就业报告将相对稳健，虽然增幅放缓，但没有迹象表明会出现让美联储加快行动的裂痕(lièhén)。 摩根大通担心，期待已久的美联储降息可能(kěnéng)不会像投资者希望的那样对股市有利。该行概述了降息的三种可能情景。第一种情况(qíngkuàng)是，美联储因经济活动(huódòng)明显减弱而降息。第二种情况被称为(chēngwéi)“金发姑娘”经济，其特征是强劲的增长和温和的通货膨胀，对消费者购买力没有压力(yālì)。第三种情况是，尽管出现了通货膨胀，但可能是由于美国政府(měiguózhèngfǔ)要求降低利率的压力而降息。现在的情况可能是，第一种和第三种叠加。 摩根大通写道(xiědào)，从历史上看(kàn)，每当美联储在暂停后恢复宽松周期时，美元往往会继续下跌，而债券收益率也会随之下降。相对于美股市场(shìchǎng)，小摩认为(rènwéi)，在这个阶段新兴市场股市会表现更好，并重申他们对该地区的增持建议。 (本文(běnwén)来自第一财经)